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债务融资对制造业经营绩效的影响效应研究——基于广义矩法估计的动态面板数据分析

 

【摘要】本文以2001~2007年沪深两市485家制造业企业相应指标构成的平衡面板数据集为研究总样本:通过构造Dynamic Panel Data模型、应用广义矩法估计(GMM),探究债务融资对我国制造业上市公司经营绩效的影响效应。主要结论是:“负债保守型”和“负债激进型”企业之间,经营绩效存在显著差异, 我国制造业公司的债权治理效应未能得到充分发挥;制造业上市公司经营绩效与债务融资比率呈近似“倒U型”关系,最优债务融资比率区间为(35%,40%],债权融资的治理效应在此区间上最有效;在资产负债率区间(20%,35%]上,负债率每增加1个百分点,带动企业绩效(分别以Roe和Roa度量)增加0.258和0.142个百分点。
关键词 债务融资   公司治理   企业绩效   GMM估计   稳健性检验