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宏观调控效应明显 经济平稳较快增长—2005年第三季度宏观经济形势分析与预测
开场白

开场白今年以来,得益于中央宏观调控政策,我国经济呈现出高位平稳增长的特征,物价在适度范围内运行;财政、就业、国际收支等方面也出现良好的态势;经济社会各项事业都处于改革开放以来较理想的发展阶段。但与此同时,在经济运行中也出现了一些新情况、新问题,需要引起我们足够的重视。近日,我院经济形势跟踪分析课题组对今年第三季度的宏观经济形势进行了分析,对宏观经济政策进行了评价,并提出了相关政策建议。现将其主要研究成果摘登如下。

1国民经济继续保持平稳较快增长

一、投资增速有所回落,投资结构有所改善

今年1~8月,城镇固定资产投资41151亿元,比上年同期增长27.4%,同比回落2.9个百分点。从产业看,第二产业和第三产业同比分别增长35.2%、22.3%,同比回落6.5个和1.6个百分点;而第一产业增长20%,同比升高3.7个百分点。从行业看,房地产开发投资增速继续小幅回落,增长22.3%,同比回落6.5个百分点;煤、电、油、运等行业投资得到加强,煤炭开采及洗选业投资同比增长81.9%,石油和天然气开采业投资增长25.6%,电力、燃气及水的生产和供应业投资增长35.1%,铁路运输业投资增长39.2%。此外,钢铁行业固定资产投资继续得到控制,下降趋势明显。投资增速的回落以及投资增速结构上的变化,凸显出宏观调控的积极效应。

二、居民收入稳步提高,国内市场消费平稳增长

1~8月,社会消费品零售额同比增长13.0%,高于上年同期0.1个百分点。受上年基数较高和物价因素的影响,6月以来消费增速略有减慢,但消费品零售额总量持续增加。支撑消费持续增长的首要因素是居民收入水平的稳步提高。从收入水平上看,上半年城镇居民家庭人均可支配收入为5373.8元,同比增长9.5%;农民现金收入人均1586元,同比增长12.5%。从结构看,农村方面,秋粮播种面积增加,以及中央对农业投入力度的进一步增大都为农民增收、扩大农村消费创造了条件;城镇方面,以住房消费和汽车消费为主导的消费结构升级,已成为拉动经济增长的中长期持续力量。

三、对外贸易总量持续扩大,外需成为拉动经济高位运行的新增因素

2005年以来,我国对外贸易在总量继续较快增长的同时,贸易顺差出现了持续扩大的势头。1~8月,累计外贸进出口总值达8911.1亿美元,比上年同期增长23.5%。由于国内产能扩张较快、出口产品竞争力提升、人民币汇率升值预期以及加入WTO效应等积极作用,推动了出口加快增长,前8个月出口4756.7亿美元,增长32%;受原油、钢材、汽车等产品进口量下降的影响,进口增长趋缓,进口4154.4亿美元,增长14.9%。进出口相抵,实现贸易顺差613.6亿美元,而上年同期为贸易逆差11.3亿美元。据测算,在上半年经济增长率9.5%中,外需的拉动接近3个百分点。

四、居民消费价格和工业品出厂价格涨幅稳步回落,出现通货紧缩的可能性不大

1~8月,居民消费价格总水平同比上涨2.1%,涨幅比上年同期回落1.9个百分点。动态地看,居民消费价格涨幅稳步回落,2~8月分别上涨3.9%、2.7%、1.8%、1.8%、1.6%、1.8%和1.3%。物价涨幅回落是需求增长逐步趋于平稳、供给能力不断增强的结果。其中,粮食的供给能力不断得到增强,对抑制居民消费价格上涨态势的作用越来越明显;食品价格涨幅持续降低,有的甚至回落,是主导物价走势的重要因素。

工业品出厂价格,尤其是原材料、动力、燃料购进价格指数同样表现出小幅回落的态势,但仍保持较高水平,2~7月工业品出厂价格分别上涨5.4%、5.6%、5.8%、5.9%、5.2%和5.2%。工业品出厂价格上涨的主导因素,来自国际上原油等生产资料价格上涨和国内投资品价格的波动。与此同时,出现了上下游价格的进一步背离。上下游产品的市场供求结构及其价格形成机制的差异,是造成这种反差的重要原因。多数下游产品严重供过于求,而上游产品呈现供不应求;下游产品价格基本由市场供求关系决定,而部分上游行业存在一定程度的垄断或竞争不充分,价格形成机制不尽合理。

从总体上看,由于居民消费价格仍在理想区间运行,工业品出厂价格仍相对较高,经济运行出现通货紧缩的可能性不大。

五、工业生产增势平稳,煤电油运供求紧张有所缓解

1~8月,全国规模以上企业完成增加值44115亿元,同比增长16.3%,增速比上年同期回落0.8个百分点。其中,重工业增长16.9%,轻工业增长14.9%;轻重工业增速差距逐渐缩小。

在中央宏观调控的作用下,高能耗行业过快扩张的势头有所抑制,电力需求侧管理进一步增强,煤电油运供求紧张得到缓解。原煤、原油、原油加工量、发电量分别同比增长9.9%、4.5%、6.9%和13.4%,国家铁路货运量增长6.3%。夏季高峰全国电力最大缺口比上年减少1000万千瓦。

六、财政收支保持稳定,货币供应增速加快

1~8月,全国财政收入完成21416亿元,同比增长15.9%;全国财政支出17074亿元,同比增长16.0%。国内流转税、所得税成为拉动财政收入增长的主要因素。与上年同期相比,受出口退税因素的影响,财政收入增幅放缓。

8月末,广义货币供应量M2余额28.1万亿元,同比增长17.3%,高于全年13%~15%的控制目标。货币供给总体上较为宽松,表明中央银行针对经济运行中出现的趋冷因素,对货币供给适时做出了调整,与保持经济平稳增长的要求基本相适应。

从总体上看,在宏观调控政策的作用下,当前我国经济依然保持了持续增长的基本动力。结合中国宏观经济计量模型,我们认为,2005全年GDP增长率可达到9.4%左右,居民消费价格增长1.9%左右,我国经济可以继续在“高增长、低通胀”的轨道平稳运行。

2当前国民经济运行中存在的突出问题

一、某些行业出现了生产能力过剩的现象

由于前些年某些行业的投资盲目扩张,逐步形成了超出有效需求的新增生产能力,已出现生产能力过剩的现象,进而导致了这些行业生产增速减缓,效益下降,产品价格下跌,企业经营困难等问题。数据显示,钢铁、铝材、水泥等前几年投资过分扩张的行业都出现了产能过剩、库存积压、价格下降的现象。煤炭行业近来也出现了生产过剩和价格下跌的情况。电力供求缺口逐步缩小,估计2006年供求可达到基本平衡,2007年会出现过剩。

二、贸易顺差激增,过分依赖外需拉动经济增长的局面不可持续

今年以来,我国经济的高增长很大程度上得益于外贸顺差的大幅增加。外贸的高出低进,一方面是由于国际原材料价格普遍上涨而导致进口成本的上升远超过了进口关税的降幅,使企业减少进口;另一方面也有对人民币升值预期而推迟进口或加速出口的原因;再一方面还与外商直接投资增速下降有关。这些因素中大多属一种短期现象,会随着形势的变化而消失或改变。

巨额贸易顺差的不利影响,一是贸易摩擦增多。目前外国对我国纺织、服装、家电等产品反倾销调查增多,并呈现从贸易领域向投资、金融、汇率等领域延伸的趋势。它的升级和蔓延,不仅会给我国的出口持续增长带来重大威胁,而且还会对宏观调控和对外政治与外交关系造成严重干扰。二是进口资源依存度提高。我国出口产业的发展主要依赖粗放型增长方式,由于我国资源有限,因此在出口快速增长的同时,必然伴随着战略资源对外依赖程度的提高。三是货币升值压力增大。巨额贸易顺差导致的国际收支严重不平衡,已经成为宏观调控面临的棘手问题。我国是一个发展中的大国,大量的贸易顺差,一方面增加了外汇储备;另一方面也增大了人民币升值的压力。

三、农民进一步增收的困难加大

一方面,以粮食为龙头的农产品价格持续小幅下降,农民出售农产品的收入下降。今年8月,小麦价格环比增长1.5%,同比下降3%;大豆环比下降0.63%,同比下降14%。另一方面,农业生产资料价格涨幅仍然较高,制约了农村消费的扩大。今年以来,化肥价格延续上年上涨的走势,国产尿素价格上涨13%;磷肥上涨19.7%;复合肥上涨24%;农膜、柴油等价格涨幅在14%~24%之间。据测算,由于化肥价格上涨使农民粮食每亩多增加成本20~30元。扩大的价格差,不仅影响了农民的收入和消费水平,而且对农民进行农业生产的积极性造成负面影响。虽然,减免农业税、种粮补贴和农机具购置补贴等政策性增收因素,在一定程度上保障了农民收入的提高,但从总体上看,支撑农民持续性增收的亮点不多。

四、国际油价攀升形成的输入型通胀压力增大

今年以来,国际原油价格持续上升。油价上涨使得各国几乎所有生产领域的成本上升。企业在正常情况下将会通过提高产品价格把增加的成本转移出去,这将直接导致通货膨胀的上升。20世纪后半期油价的走势表明,油价上升幅度与世界经济总的通货膨胀率成正比。1970~2000年间,每次油价大幅上涨都造成世界商品价格上涨,许多国家的通货膨胀率上升。

五、房地产的宏观调控既要防止价格反弹,又要防止降温过度

从今年第一季度末开始的宏观调控,重点在于控制投资规模,调整供应结构,稳定房价和规范市场行为。此次宏观调控,从需求方面对供应结构进行了有效引导,即通过市场方式而非行政方式对开发项目进行引导,必将改变供需结构的矛盾。另一方面,从政府主管部门的角度,也更加重视普通住宅建设项目的供应量和审批及其后续管理,保障已批准的普通住宅项目能有效供应市场。1~8月,房地产开发投资增长22.3%,比上年同期回落6.5个百分点;从趋势上看,各月累计增速呈逐月小幅下降的趋势,从一季度的26.7%,上半年的23.5%,回落到1~8月的22.3%。房屋销售价格指数也呈现出逐月下降的态势。需要指出的是,稳定房价是为了防止房价过快上涨,而不是让房价的绝对值降下来。因此,未来一段时间内也需要防止房地产降温过度。

与此同时,支撑房地产价格反弹的因素并未消除。一是市场需求旺盛。目前我国房地产市场正处于首次购房需求和改善型需求为主导的阶段,这个阶段的显著特征是住房消费需求呈现很强的刚性。二是人民币升值预期产生的投机性需求,使得投机性外汇流入主要投向房地产领域。三是地方政府的利益驱动。地方政府通过手中所掌握的土地垄断、政策指引及舆论导向,支持了坚挺的房价,制造了房地产价格只涨不跌的价格预期,扭曲了房地产业的市场行为。

六、“宽货币、紧信贷”的格局不利于企业融资

今年以来,广义货币M2的同比增速,由1月的14.13%上升到8月的17.34%,货币供给总体上较为宽松。但狭义货币M1的增速在总体上呈下降趋势,由15.32%下降到11.5%;且除1月外各月增速均低于同月M2的增速。M1的流量反映了企业生产资金的松紧,其增速下降表明银行贷款规模收缩以及其他原因造成的企业资金紧张。M2与M1的不同变化使得货币流动性比例(M1/M2)持续下降,表明货币流通格局出现了收缩趋势。

目前“宽货币、紧信贷”格局的形成,具有一定的内生性。一是2004年以来,国内信贷占M2同比变化的比重一直在下降,国外净资产所占比重则相应地上升。这说明随着国内信贷收缩,银行体系购买外汇资产并相应投放外汇占款已成为当前货币投放的主要渠道。二是商业银行顺周期偏好及资本充足率的硬性约束引发了“紧信贷”。面对松紧不同的货币与信贷指标,我们应更关注贷款收缩导致的企业资金紧张问题。</P><P>3在短期调控中要注重为解决中长期的经济结构问题创造条件

一、既要防止经济运行出现重新反弹的倾向,又要密切注视经济运行可能出现的过度回落问题,当前更需要防止投资反弹

从2005年投资态势看,上半年投资率仍高达49.79%,1~8月投资增速达27.4%,与上年同期34.8%有较大回落。但应该看到这是在上年高速增长的基础上取得的,现有投资规模仍非常可观,且表现出逐月增高的态势,小幅反弹的迹象已经显现。此外,有些因素为投资反弹创造了条件:一是上游产业利润空间较大,对投资具有一定的吸引力。今年1~7月,煤炭、石油、黑色金属矿、有色金属矿、非金属矿等采矿业等上游行业的利润,分别同比增长81.5%、74.7%、47.4%、136.4%和78%,较大的利润空间对投资具有较强的吸引力。
二是较高的储蓄率和逐步增加的银行存差为投资反弹提供了资金条件。在财政方面,财政政策性质虽然已由扩张转向稳健,但仍然带有一定的扩张性特点。在金融方面,商业银行体系巨额的存差和持续上升的存差与贷款余额之比,反映出我国商业银行体系中尚有大量的资金没有通过商业银行体系进入实体经济领域。此外,大量民间资本不断积聚,也为投资反弹创造了条件。三是从制度条件看,地方政府发展经济的积极性仍然很高,具有投资反弹的内在动力。

目前,人们担心出现过度回落的风险,主要是因为居民消费价格变动明显低于预期水平,企业亏损面加大。虽然,出现通货紧缩的可能性不大,但需要注意其他一些可能导致过度回落的因素。一是下游工业企业亏损面加大,对经济运行不利。工业利润增幅的下滑,一方面是前一阶段部分行业盲目扩张后果的显现;另一方面是能源和原材料价格持续上涨带来的成本压力迅速上升。由于上下游产品价格传导不畅的局面在可预见的时期内尚难于从根本上改变,所以下游企业承担了很大的压力。如果这种格局长期持续,对经济运行不利。二是上游行业生产能力过剩,形成通货紧缩的压力。受高利润率的吸引,近年来新增投资大量向上游产业集中。三是从产业方面看,第三产业缺乏活力。虽然工业增长明显超过长期平均值,可以说工业经济偏热,但第三产业仍没有从低迷中走出来。四是经济增长过于依赖外需的局面不可持续。今年的GDP的高增长,在很大程度上得益于外贸顺差的大幅增加,这种增长模式的最大隐患在于经济增长的不稳定性和波动性。

虽然目前某些行业和产品存在着产能相对过剩的问题,各项价格指数存在着增速下降的趋势,但不可忽视的是投资的增长速度仍然相对偏高,近期又出现了投资增速加快的倾向。另一方面,也应该注意到,目前价格水平上升缓慢的一个重要因素是政府在着力控制价格上涨,防止价格上涨过快。由于我国长期存在的投资方面深层次问题尚未根本解决,因此,目前更需要采取必要措施,防止出现投资反弹。

二、既要认识当前投资主导型增长的必然性,又要警惕投资和消费比例失调的不可持续性

从经济增长的内在动力看,现阶段我国经济增长仍将延续投资主导型的增长模式。长期以来,由于多种因素的影响,我国城市化水平包括与之相配套的其他基础设施建设,一直落后于经济发展水平。目前,随着各项改革的不断深入和地方积极性的增强,城市化步伐大大加快。据有关研究,在现代化经济的资本存量中,体现城市化水平的基础设施以及居民住宅约占全社会资本存量的一半以上,这种状况决定了在我国的城市化进程中需要大量投资,由此使得城市化正在成为我国现阶段经济增长的最主要动力。作为公共产品,城市化及基础设施的建设离不开政府的介入与引导,而我国的情况恰恰是政府在地方经济发展中一直起着中坚的作用。虽然改革使其逐渐退出了竞争性领域,但由于城市化及基础设施建设的公共性,为政府发挥作用提供了一个适宜的舞台。上述两种因素的耦合,使得各地政府具有强烈的投资冲动。考虑到现阶段我国工业比重高、服务业比重低的结构性特点以及完成工业化过程的客观需要,我国经济增长仍将延续投资主导型增长模式。

但需要指出的是,目前投资膨胀的趋势依然存在,投资效率不高的问题亟待解决。无论是用投资效果系数,还是资本生产率来测度投资效率,实证分析的结果都显示,我国的投资效率远低于同期世界平均水平和发展中国家平均水平。各地方政府人为地控制投资成本以及过度干预,是造成投资效率低下的直接原因;国有企业在即使投资失败仍能获得债务免除等软预算约束情况下纷纷进行过度投资,也是导致投资效率低下的重要原因。

4宏观经济政策取向及其政策建议

2006年是“十一五”开局之年,如何开好局,将对我国未来5年经济发展产生重要影响。为了实现这一目标,一是需要对我国未来5年经济发展的基本走势有一个正确判断,对影响我国未来经济增长的主要问题有一个清醒的认识;二是应为“十一五”经济发展创造一个良好的宏观环境,为发挥地方政府的积极性创造条件;三是在“十一五”开局之年,就要以实际行动明确未来5年所要完成的主要任务。

一、进一步加强和完善宏观调控,当前应保持宏观经济政策的连续性和稳定性

当经济运行进入较为正常的状态、经济围绕潜在增长率波动、波动幅度不大、且相应的通货膨胀也比较温和时,宏观调控应注意少用行政性手段或措施,而要多采用市场性手段或措施,发挥市场在资源配置中的基础作用。当前,我国国民经济正朝着宏观调控预期目标发展,宏观经济运行平稳,因此,一要落实好已经出台的各项宏观调控措施,使主要国民经济指标在尽可能长的时段内保持在合理区间内运行。针对经济总量关系变化方向不确定性加大的问题,应密切跟踪经济形势,密切关注可能出现的问题,特别是反弹或过度回落两个方面的苗头,及时发现苗头性倾向,采取有针对性的微调措施,防止经济总量出现大的失衡。二要更加注重发挥市场的作用,更好地将市场的调节作用与适时适度的宏观调控结合起来。在现有的宏观调控措施已经取得显著成效的背景下,下一步应更多地运用经济和法律手段,减少行政手段,更好地将市场的调节作用与适时适度的宏观调控结合起来。

二、把解决消费需求不足作为今后改革的一个重要方面,围绕扭转目前消费投资比例失调和经济社会中急需加强的薄弱环节设计改革措施

1.增加政府的公共支出,特别是对农村义务教育、医疗卫生的事业支出,逐步建立城乡统一的公共财政体制。一是提高政府消费性支出,可以直接改变GDP中消费与投资的比例,增加最终需求,从而促进国民经济中消费与生产、投资之间的良性循环。二是通过增加财政对农村地区的消费性支出,可以间接达到提高农村居民收入的目的,增加农民的消费支出。三是随着农民实际收入水平的提高,可以从源头上提高我国劳动力的价格,从根本上改变二元经济的分配格局。

2.增加城乡居民收入,扩大消费。扩大消费首先应增加城乡居民特别是中低收入群体的收入。城乡广大中低收入群体的边际消费倾向较高,在总消费中所占的比重最大,增加他们的收入可有效扩大消费需求,提高消费率。要加大国家对农业的投入,加大国家政策对农村的倾斜力度,千方百计增加农民收入。要建立粮食价格补贴的长效机制,确保农民持续增收。

3.完善公共支出政策,刺激消费。居民储蓄在很大程度上受到未来养老金发放、医疗卫生和教育成本等不确定因素的影响。目前,造成高额居民储蓄的主要原因是居民的预期消费支出(包括失业、住房、养老、医疗、保险、教育等项开支)增加,为了应付未来的这些不确定性支出,居民减少了即期消费。因此,要改革养老金制度,提高其资金来源的可持续性,扩展社会保障网和医疗卫生保险,明确政府在提供教育经费中的角色,以便解决居民消费的后顾之忧,不断提高居民的消费倾向,刺激消费的稳定增长。

4.推进建立农民工社会保险制度。农民工工资基本上由企业和市场决定,政府可做的一个重要方面是强制性推行农民工的社会保险制度,特别是农民工的养老保险、医疗保险及工伤保险等。

5.抓住时机,理顺资源类和公共事业类商品的价格。总体来说,我国资源类及公共事业类商品的价格偏低,这种扭曲不利于我国建设节约型社会,有些地方资源浪费严重。目前,我国工业品出厂价格在适度区间运行,是理顺资源类和公共事业类商品价格的良好时机。

三、随着财政政策由积极转向稳健,应根据经济金融运行实际的变化,适时调整货币政策,注意充分发挥货币信贷政策的效用,特别是对结构调整的作用,加大货币政策对经济增长的支持力度

1.考虑通过适当机制引导合理贷款。这是因为我国经济在近期内的主要任务为培植内需扩大机制。当前,我国金融结构不平衡,特别是目前债券市场迷失、资本市场面临根本性的股权分置改革、货币政策受到汇率政策的制约,在这样条件下,提高宏观调控的预先性,就要发挥信贷政策的作用,通过信贷政策引导产业结构的调整。

2.继续深化利率市场化改革。完善金融机构存贷款利率的形成机制,引导金融机构运用存款利率差别定价,加强主动负债管理,约束资产过度膨胀。要引导商业银行根据中央银行和银监会的“窗口指导”与信贷政策引导,优化信贷期限结构,积极贯彻国务院“区别对待、有保有压”的宏观调控政策,在注重总量调控的同时,积极配合国家产业政策,限制对过热行业和不符合国家产业政策企业的信贷投放,继续加大对农业、中小企业、扩大消费、增加就业、助学等方面的贷款支持力度,积极支持非公经济的发展。

3.要探索建立调节国际收支的市场机制和管理体制,积极稳妥地推进人民币汇率形成机制改革,促进内外币政策的协调和配合。一要严格短期资本流入和结汇管理,加强跨境资本流动监控。二要探索新的资本流动渠道,推进贸易投资便利化。三要加快外汇市场基础建设,完善现有汇价管理和监测体系,以便保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

(课题总负责人:陈佳贵;执行负责人:汪同三;执笔:汪同三李雪松张涛)

文章出处:中国社会科学院院报